Невеличкий ликнеп щодо російських фінансів.

Зараз усі активно обговорюють цілком можливе вилучення вкладів населення та їх примусову конвертацію в державні військові облігації. Я теж вважаю такий крок дуже ймовірним, хоча скоріш після їх “виборів”. Але давайте розберемось з наслідками такого кроку.

Умовно. Ось прийнято рішення і усі депозити на суму вище якогось порогу примусово конвертуються в облігації. Тобто: гроши вкладників банку вилучаються на користь бюджету, а вкладникам замість них дають якісь незрозумілі папірці.

На перший погляд проблеми бюджету вирішено на достатньо тривалий термін. Але що буде відбуватися насправді? Ну тобто населення буде в розпачі і т.д., але на Московії це традиційно никого не бентежить. Це зрозуміло. Я геть про інше. Що буде відбуватися з грішми?

Дивиться. Припустимо, така операція проведена. Населенню замість їх депозитів надали облігації. А вилучені кошти банк зобов’язаний перерахувати в бюджет. Власне, заради цього все і робилося.

Але де банк візьме ці гроши?

Банк же ніколи не тримає гроши у себе понад необхідного і законодавче встановленого мінімуму. Бо це невигідно. Коли банк тримає у себе гроши вкладника, банк не просто не заробляє, він втрачає гроши. Бо він винен вкладнику відсотки, а сам їх не отримує у цьому разі. Щоб заробляти, банк вже давно видав ці гроши комусь у формі кредиту. Тобто в будь-який час в середньому ситуація наступна: банк запозичив кошти у населення в формі депозиту і надав їх людині або підприємству у формі кредиту. (Я дуже спрощую, все набагато складніше, але принцип завжди саме такий.)

Тобто, держава прийде к банку з вимогою грошей, а банку дійсно нема чого віддати. У банка миттєво з’явилося зобов’язання перерахувати державі купу грошей, яких в нього немає. Причому дійсно купу. Скоріш всього, мова буде йти про суми більше половини вкладів населення в банку. А ці вклади є найбільш вагомим джерелом коштів банків.

Слід ще відзначити, що в банках Московії зараз вже є кризис ліквідності. Бо вкладники, хто трохи розумніше, вирішили не чекати цієї конфіскації і вже почали самостійно виносити вклади з банків. Відтік вкладів за цей рік вже побив купу історичних рекордів і набирає обертів.

Тобто банк опиниться у позиції. коли він винен державі набагато більше коштів, ніж в нього физично є. Причому, це не один якісь банк. Це буде типова та найбільш розповсюджена ситуація банків. Зайняти на ринку неможливо. Зовнішній ринок закритий, на внутрішньому гроши одночасно шукають усі.

Єдиним можливим джерелом фінансування у цьому разі стають кредити від Центробанку як кредитора останній руки. Це є стандартною функцією ЦБ. І в данному випадку у Набиуллиной не буде вибору. Вона змушена буде масово надавати банкам рефінанс. Бо єдиною альтернативою буде масове банкрутство банків, тобто навіть не банківський кризис, а колапс банківської системи. Тому банки будуть системно отримувати під залог кредитів своїх боржників кредити від ЦБ. І це не один з вірогідних, це єдиний можливий сценарій розвідку подій.

Але виникає гарне питання. А чим з точки зору макрофінансів це відрізняється від простої емісії? Емісія зараз проводиться майже завжди за схожим сценарієи. ЦБ надає кошти Мінфіну не безпосередньо, а ЦБ надає їх банку, а вже банк дає державі.

Тобто у разі такої примусової конвертації вкладів населення, у будь-якому разі буде необхідність у ЦБ надавати комерційним банкам величезний обсяг рефінансу. Скоріш за все, навіть набагато більший, ніж у випадку простого емісійного фінансування бюджету через держоблігації.

Так, це в дуже короткочасній перспективі надасть бюджету необхідні кошти. Але це буде мати стандартні наслідки великої емісії при відсутності доступу до ринку запозичень. В першу чергу величезну інфляцію. А можливо навіть розкрутить маховик гіперінфляції.

Такий крок не врятує економіку і держфінанси Московії. Просто надасть їм ще трохи часу.

Микита Соловйов